【专题】正确认识硬盘的价值重估机会

（晚上出去吃饭，所以把这两天整理的资料发上来，调整一下格式先发一下，七八千字的长文，大概20分钟理解，都是干货）

核心逻辑：

1、存储芯片产能受限，供给增长缓慢；

2、元界、自动驾驶存储、VR、5G、高清游戏驱动存储数据量爆发式增长；

3、碳中和趋势下，政策限制高能耗，区块链支付从计算货币路线转向更节能低功耗的分布式存储路线；

4、区块链分布式存储从4月21日开始爆发式增长，Filecoin和Chiacoin每天占到全球日存储量的1/3，而且占比还在增加；

5、6月13日第三代区块链分布式存储Swarm上线，7月Bill上线。 区块链分布式存储成为存储供给增量最大，供需处于史诗级紧张状态。

6、供需紧张，品牌商缺货疯狂采购，在硬盘研发、设计、制造和产业链上具有优势的主机厂地位发生逆转。

区块链存储项目Swarm已确认将于6月13日上线，比原计划提前了半个月。 East Digital West Computing Project、Metaverse、Swarm将带动大量分布式存储需求，IBM/Intel/Dell牵头的分布式存储区块链项目Bill也将于7月上线，新增存储需求有望目前22倍的存储年供应量有望带来存储产品的持续涨价和缺货，大大提升存储相关上市公司的业绩。

存储行业近期现状：国家限制高耗能矿机挖矿，显卡等高算力、高耗能算力币面临成本上涨，低耗能矿机挖矿更环保的仓储路线开始受到关注。 在中国及各地出台相关高耗能矿机挖矿限制政策后，Chia币等分布式存储新增存储容量激增，达到日增1Eb。

Chiacoin在3月份上线时，由于是第一个纯存储驱动的区块链项目，各种矿工购买了大量的硬盘。 由于自身市场供不应求，新增需求导致各大电商平台硬盘断货，大容量挖矿硬盘价格翻倍。 分布式存储需要固态硬盘和机械硬盘。 其中固态硬盘挖矿销量高（挖矿效率高），机械硬盘挖矿门槛低（多为个人挖矿使用）。

6月13日，可以对外提供存储服务的Swarm项目即将上线，各家矿场纷纷开始购买矿机挖矿，因为这是以太坊支持的第一个可以对外服务产生价值的区块链存储项目，有望带来一场存储革命，存储将成为未来三年最确定的技术赛道。

6月3日，Chia总储量为17Eb，6月1日为15Eb，一天增加1Eb左右。 一季度，全球硬盘存储日均产销量为3Eb，仅Chia Coin项目就消耗了全球近1/3的日产能。 随着Swarm/Bill两大巨头领衔的项目上线，存储需求将爆发式增长，存储紧缺将再创历史新高。

1、国内动向：东数据西计算工程实施，分布式存储加速发展

(1) 东西向计算项目

5月26日，国家发改委印发《国家综合大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案》（简称“东数字西”工程）的通知。 文件指出，随着各行业数字化转型步伐加快，特别是随着5G等新技术的普及，全社会数据总量呈爆发式增长，数据资源存储需求显着增加。

文件要求推动核心技术突破，加大分布式存储产品规模化应用。

(2) Swarm等节能分布式存储获得区块链协会认可

中国移动通信联合会区块链专业委员会执行秘书长、自链金融创始人、星际北斗董事长简金秋在中国（长沙）区块链技术应用高峰论坛上发表“分布式存储的发展与未来” . 主题演讲。

他说：人类对数字存储的探索从未停止过。 从集中式存储到分布式存储的过程从古至今一直在演进。 分布式存储的出现，将使我们的人类文明得到更好的延续和发展。 IPFS/Swarm作为分布式文件系统，最重要的应用就是快速存储和检索数据，让互联网更快、更安全、更持久！ 他认为，基于区块链和分布式存储软硬件的创新研发，构建分布式大数据中心，提供更好的服务，重构数字化底层产业生态，是分布式存储行业未来的发展趋势。

2、国际趋势：元界数据大爆发，存储行业革命性时刻

元宇宙第一只概念股Roblox于今年3月11日在纽交所上市，首日估值450亿美元。 作为游戏创作平台，Roblox 吸引了超过 700 万自由游戏开发者。 社区共开发了超过1800万种游戏体验。 玩家总参与时长已超过222亿小时，同时在线人数可达570万。

（一）元界数据大爆炸

元界是一个虚拟活动平台，用户可以在这里进行社交、娱乐、创作、展示、教育、交易等社交和精神活动。 通过表象，元宇宙的核心是可信地承载人们的资产权利和社会身份。

这种对现实世界底层逻辑的复制，使得元界成为一个任何用户都可以参与创造，劳动成果有保障的坚实平台。 基于此，人们在元宇宙中的劳动创造、生产和交易与现实生活中的劳动创造、生产和交易没有区别。 例如，用户在虚拟世界中建造的虚拟房屋不受平台限制，可以轻松交易，可以兑换虚拟世界或现实宇宙中的其他物品，其价格由市场决定。

因此，元宇宙每个用户产生和积累的数量呈爆发式增长，现有的存储系统无法满足对数据存储的需求。

(2) 区块链为元界提供分布式存储解决方案

区块链是元宇宙的基础设施，作为“BAND”的龙头，是构建元宇宙的四大支柱。 元界的技术赛道概括为“BAND”，即区块链（Blockchain）、游戏（Game）、网络算力（Network）和显示（Display），分别从价值交互、内容承载、数据网络传输和沉浸式显示融合建立元宇宙。

我们目前之所以关注Metaverse的走向，是因为《BAND》的四大曲目在近几年发生了边际变化。 目前，技术的供需正逐渐支撑着元宇宙的到来。

具体来说，区块链DeFi与NFT赛道的快速迭代，已经从早先的币圈与链圈的竞争演变为逐渐链接现实世界，通过DeFi构建金融模型，让更多的人和机构开始接受虚拟资产范式； 游戏行业探索出以用户创造为主导、经济系统为核心的Roblox模式。 “计算”的推动，在网络数据传输和计算能力上为元界新时代提供了基础； 新一代VR设备的使用体验广受好评，销量迎来增长比特币高清壁纸，显示技术从3D向全现实进化。 元宇宙将带来数据存储的大爆炸式增长。

从技术路线上看，区块链技术提供了一个去中心化的清算结算平台和价值传递机制，可以保证元界的价值所有权和流通性，从而保证经济系统的稳定和高效，以及透明和确定的执行。的规则。 去中心化的虚拟资产可以跨平台流通，与内容本身分离，更加“真实”。 区块链数据存储，通过分布式存储，让海量数据存储具有商业经济性。

Filecoin、Chia、Swarm 等项目探索了区块链存储解决方案。 其中，Filecoin是基于分布式存储IPFS设计的区块链项目，考虑了存储和算力的贡献，但由于数据访问是以矿池为单位进行的，会产生大量不必要的访问活动，数据有效性的评估也缺乏足够的责任落实； Chia主要考虑存储贡献，不对外提供服务。 Swarm对外提供存储服务，考虑存储和带宽的贡献，具有商业价值。

Filecoin项目于2020年10月启动，全球总存储量已达5.8Eb。 预计年底为15Eb

Chia项目于今年3月启动，短短三个月时间，全球总存储容量已达到20Eb。 按照现在的产能增长速度，每天会新增1Eb的产能，而且还在加速。 按照目前的趋势，年化总库容有望达到360Eib。 第一季度全球硬盘出货量仅为288Eb。 作为增量需求，占全年全球硬盘出货量的35%。 这是存储行业未被满足的需求，将导致更激烈的存储涨价。

（三）Swarm项目上线时间确定，存储将面临新一轮涨价

Swarm 是由以太坊创始人 Vitalik Buterin、Polkadot 创始人 Gavin Wood 和以太坊基金创始人 Jeffrey Wilcke 三位高层领导推动的项目。 2015 年 ETH 白皮书 Swarm 与 Ethereum 和 Whisper 一起被认为是定义 Web 3.components 的三大支柱之一。

近日，Swarm确认将于6月13日之前上线。目前已有数十家资本机构和企业投入10亿元人民币加入矿池，矿机采购将产生存储容量采购的实际需求。 银河鲸鱼矿池联合英国寒鸦资本（JackDaw）、美国FamaCash、美国费城大学数据中心、日本天工株式会社、中国通信工业协会数字经济委员会等机构，推出首批5万个国际Swarm超级挖矿汇集天下解决方案，投资2亿元。 三和云科技联合国内分布式存储数据提供商红杉云存储、恒通矿池、宇通矿池、国智矿池，联合推出Swarm超级矿池节点方案，首发20000个节点，预计投资额8000万。 阿尔法矿业与深圳市超驰世纪科技有限公司达成战略合作，推出10000个有效节点，预计投资4000万。 Asproex（阿波罗）与国际矿业联盟、木匠科技正式达成战略合作，预计投资1亿元。 Hotcoin与天宇矿池签署Swarm节点购买协议，推出期货BZZ。 获得3000个节点，预计投入1200万。 国风区块链科技有限公司正式布局分布式存储新秀Swarm赛道，获得2万个节点，预计投入8000万元。

另一方面，Dapps（去中心化应用）的数量正在快速增长，为Swarm的进一步推广提供了空间。

Swarm项目的分布式存储解决方案在金融、游戏、游戏、社交等领域开创了Dapp（去中心化应用）的典范，具有Dapp基础设施的潜力。

(4) Swarm对互联网和存储的影响

1. Swarm是以太坊和元界的基础设施

元界的四大基础之一就是区块链。 区块链的去中心化应用为元界提供虚拟资产和支付通道，为5G、VR等高清游戏渲染等存储容量的快速扩展提供支持。 去中心化应用 Dapp 需要分布式存储来支持。

在区块链中，比特币提供了一个支付系统，不能对外提供服务，所以它自身的价值在于虚拟支付，这个功能也可以通过其他具有更先进算法的币来实现。 以太坊是目前最为成熟和被接受的区块链开发平台，可以在上面开发应用程序和软件。 根据2015年以太坊白皮书，以太坊Web3.0的组成由存储基础（Swarm）、智能合约（Eth）和数据加密交互（Whisper）组成。 目前以以太坊为代表的区块链开发平台为元宇宙提供了主要的基础设施。 根据白皮书的描述，在Web3.0的互联网体系中，Swarm是区块链基础设施中的“土地”，承载着以太坊和元界的整个数据存储。

2、碳中和背景下，存储区块链优势凸显

比特币、狗狗币等大多数币种都是算力币，在挖矿和系统运行时需要大量的电力，导致碳排放量增加。 内蒙古、四川等地也在实施和制定相应的政策，限制算力类型的挖矿。 这为更节能环保的存储挖矿FIL、Chia、Swarm的兴起创造了条件。

目前，Chia和Swarm的存储总量增长迅速，开始接过算力挖矿的大旗。 但是Fil在Filecoin提供的对外服务上存在缺陷，Chia不提供对外存储服务，只有Swarm可以提供经济的对外服务。 Swarm还没上线，各大矿场和投资机构就已经开始大规模投资。 预计Swarm主网上线后，将改变区块链格局。

3、全球存储供给增长有限，涨价仍是未来一年存储行业的基调

据专业机构Trendfocus统计，2020年全球存储供应能力为1018Eb，其中企业级供应能力为650Eb，占比64%。 硬盘供应量为2.59亿块，下降18%。

4、分布式存储让存储产品从耐用品变成消耗品，存储产品从固定资产变成消耗品

(1) 区块链分布式存储能力大幅提升

由于数字化普及、机器升级等因素，需求不断增加，存储处于供需紧平衡状态。 但在2021年，区块链分布式存储项目的发展，尤其是Filecoin和Chia项目，仅3个月就产生并占用了25Eb的存储容量。 按照目前Filecoin和Chia项目的加速增长趋势，两个项目的年化存储容量将达到220Eb。 Swarm于6月13日上线，IBM、英特尔、戴尔投资的分布式存储区块链项目Bill将于7月上线。 分布式存储项目巨头涌入，存储需求即将爆发。

(2)高强度使用，存储产品寿命明显缩短

根据奇亚币矿机统计，以512GB固态硬盘为例，其工作寿命约为150TBW至300TBW。 如果正常使用，5年没有问题。 如果用于挖矿，Chia Coin 12小时写入数据高达3TB。 如果因为挖矿每天写入6TB的数据，只需要40天就可以达到240TB的写入数据，这将导致很多SSD已经达到了写入数据的上限，达到报废使用率后，出错的频率就会增加，挖矿效率将显着降低。 一般情况下，矿场会及时更换新的存储产品。

(3) 缩短使用寿命后的存储产品需求呈现杠杆效应

Filecoin是第一代区块链分布式存储，容量约为5Eb。 目前，第二代区块链分布式存储Chia的容量约为20Eb。 按照增长趋势，Filecoin的年化容量为20Eb，Chia为360Eb。 由于第三代区块链分布式存储Swarm的机制和外部服务需求体系设计的优势，假设未来容量是Chia存储容量的三倍。 即1080Eb。 那么Swarm+Filecoin+Chia的年存储量为1460Eb。 由于使用周期为40天，年消耗量为9倍，即13140Eb的存储需求约为目前1018Eb年存储供应量的13倍。

由于Bill行业比较权威，保守假设Bill的总存储规模与Swarm相当，那么全球对高周转存储耗材的需求为：

(filecoin+Chia+Swarm+Bill)=((20+360+1080)*9)=22860Eb

22 倍于目前每年的存储供应量。

5、存储对象的梳理

(1) 思考：

A股存储标的较多。 从产业链终端来看，有面向JDM和ODM代工的共创数据，面向消费的朗科科技，面向商用的通友科技，面向矿机的芯源科技；

中游，硬盘加工有深科技，存储控制芯片有北京君正、国科微；

上游是GigaDevice，设计和制造闪存。

主要从4月起，受Chia带动的存储需求，终端大容量硬盘涨价数倍，但上游NAND存储颗粒（以64G NAND为例）涨幅从2.4升至2.7美元美元，增幅仅为 13%。

最灵活的是OEM制造商。 OEM 拥有全套解决方案和设计能力。 制造商受到品牌商技术方案的极大制约。 品牌商主流大容量硬盘无货。 主机厂客源极其丰富，品牌商被毛利率定价压死（可以看协创数据一季报），主机厂终于从4月开始迎来了春天。 原来的行业地位上游>品牌商>中游>代工，现在倒转为代工>品牌商>上游>中游，代工是预期差异最大的环节。

企业级存储的灵活性次之，受益于挖矿的高频使用，其次是其他终端和品牌商的灵活性，其次是中游和上游。

（二）硬盘标的灵活组合：单位（亿元）

灵活组合硬盘标签

目标

20 年硬盘收入

20年硬盘收入占比

21年预期利润

22年预期利润

23年预期利润

市场价值

硬盘收入/市值

角色

共创数据

10.7

48%

5个

10

18

55

0.2

贴牌生产

相同的技术

3.3

100%

2.5

4.6

8个

46

0.07

品牌拥有者

朗科科技

7.8

52%

1.8

2.9

4.3

32

0.24

品牌拥有者

兆易创新

32

73%

20

30

45

953

0.03

上游的

北京君正

15

70%

3个

5个

9

411

0.04

中游

深科技

23

16%

10

12

15

278

0.08

中游

郭科伟

4.7

64%

1.2

2个

2.5

140

0.03

中游

鑫源科技

0.09

0.5

0.75

1个

26

0.01

下游

（建议在电脑上打开查看表格）

1. 共创数据

公司主营业务为数据存储设备和视频监控设备。 数据存储产品包括固态硬盘和机械硬盘。 公司目前存储业务的产销量均有较大幅度的增长。 一方面，视频监控设备需要配备存储设备来带动存储产品的需求，另一方面，数据存储的市场需求也比较大。

公司是小米、360、安克创新、OPPO的视频监控供应商，联想集团、伟仕宏业、闪联、恒源恒信的存储产品供应商和OEM。 公司加大了云平台和数据存储中心的建设，有望为门店、游乐设施、养老等视频云场景提供存储支持。

云影存按年计费的收费模式类似于SaaS，将为公司创造长期可持续的高附加值收入。 另一方面，存储设备出口需求旺盛，是存储上市公司云存储服务和存储产品的唯一目标。

2018/2019/2020年，公司存储业务收入分别为3.4亿元、6.2亿元、10.7亿元。 2019年和2020年，存储业务增速分别为80%和72%。 公司2020年度500万元股权激励的授予价格为每股39.4元。 根据二季度硬盘市场及Swarm/Bill下半年的努力，预计21年公司存储业务收入25亿元，净利润500%万元。 22年存储业务收入50亿元，公司净利润10亿元。 存储业务收入90亿元，净利润18亿元。 公司目前市值为55亿元。

2.相同的技术

公司主营企业级存储，拥有自主研发的分布式存储产品线。 主要针对军工、政务信息化创新领域的存储需求。 公司全闪存系统、高可用数据容灾等存储解决方案已成功服务于中国人民银行等多个金融客户的核心信息化建设项目。

2020年，公司依托在自主可控领域的前瞻布局和在军工领域的深厚积累，受益于新创产业整体提速和军工市场爆发，实现净创利润370​​0万元，同比增长232%。 公司依托供应链保障能力，开展存储系统配套“硬盘”无限量供应活动。

子公司鸿勤科技主要负责军工领域固态存储主控芯片的研发设计。 预计2021年营业收入约2.4亿元，目前一季度在手订单已超过1.2亿元。

参与投资的则视科技，成功研发28nm神农“张量”PCle主控芯片，完成国家科技重大专项UFS“经纬”芯片研发，拥有小飞机和企业- SSD级固态存储产品。

子公司武汉飞极主要负责企业级分布式存储业务的开发。 目前已与腾讯云、易捷行云等客户达成合作。 科学院卫星遥感等业务场景。

参与投资的Memblaze发布了企业级PCIe4.0 NVMe SSD。

通友科技投资10亿元入驻长沙存储产业园，占地56亩。 主要内容为大型存储系统和SSD智能制造及存储产业孵化，已启动建设。

根据鑫创招标及民企级存储需求，预计21年政府客户收入3亿元，非政府客户收入4亿元，净利润250万元。 净利润4.6亿元，23年政府客户收入7亿元，非政府客户收入16亿元，净利润8亿元。 公司目前市值为46亿元。

3、朗科科技

公司是全球第一款U盘的发明者，也是全球闪存应用领域的产品和解决方案提供商。 朗科实施专利运营战略。 截至2020年12月31日，朗科共拥有专利及专利申请328件，已授权专利317件，分布于中国、美国、欧洲、日本、韩国、中国香港等周边国家和地区世界。 公司主要从事闪存控制芯片及应用产品。 目前，产品已涵盖闪存盘、存储卡、固态硬盘、移动硬盘、记忆棒五大产品领域。

朗科科技是中央政府采购指定移动存储品牌供应商； 国家税务总局指定移动存储品牌供应商； 国家密码管理局指定的商用密码产品定点生产单位。 目前，公司大容量固态硬盘已在京东、天猫等渠道销售一空。

公司2020年营收14.9亿元，其中97%为存储相关收入，净利润7000万元。 2021年一季度净利润约为2500万元，同比增长80%。 预计21年公司营业收入25亿元，净利润1.8亿元。 22年实现营收40亿元，净利润2.9亿元。 23年实现营收60亿元比特币高清壁纸，净利润4.3亿元。 公司市值32亿元。

4.兆易创新

公司是国内存储芯片的头部厂商，是存储大军。 公司的存储产品包括NOR Flash、NAND Flash和DRAM。 2016年收购正科科技SSD厂房。 公司存储产业链较为完整，涉及上游、中游、下游。 是合肥长鑫的主要合作伙伴。

6月3日，公司宣布自有品牌4Gb DDR4产品GDQ2BFAA系列正式量产，实现了DRAM从设计、流片、封测、验证等环节的国产化。

2020年，公司存储芯片收入为32亿元，占总收入的73%。 预计21年公司营收80亿元，净利润20亿元。 22年实现营收120亿元，净利润30亿元。 23年实现营收180亿元，净利润45亿元。 公司市值953亿元。

5.北京君正

The company acquired Beijing Sicheng Semiconductor, and consolidated storage business such as SRAM/DRAM in 2020. In 2020, the revenue of storage chips will be 1.5 billion yuan, accounting for 70% of the revenue. The company's storage chips are mainly used in vehicles, and it has begun to store in industrial control, medical and other fields. 发展。 The company's market value is 41.1 billion yuan.

6. Deep Technology

The company is mainly engaged in hard disk OEM and memory packaging and testing. Subsidiary Payton Technology is a supplier of Kingston Hefei Changxin. In 2020, the revenue of storage semiconductors will be 2.4 billion yuan, accounting for 16% of the revenue. In 2020, the net profit will be 850 million yuan, and the company's market value will be 27.8 billion yuan.

7. Guoke Micro

The company produces solid-state storage chips, which are mainly used in solid-state storage hard disks, including server hard disks, desktop hard disks and notebook hard disks. In 2020, the revenue of memory chip products will be 470 million yuan, accounting for 65% of the revenue. The company's market value is 14 billion yuan.

8. Xinyuan Technology

The company is mainly engaged in industrial high-end manufacturing, including environmental protection equipment and intelligent manufacturing equipment. The company is also involved in the manufacture of blockchain mining machines.

On March 15, 2021, the company announced that it won the bid of 580 million yuan for the distributed storage center project, and signed a sales contract with Jiangxi Shixing Technology Co., Ltd. for the "distributed storage center project". Now there are more than 1 billion related orders.

In 2020, the company's blockchain mining machine revenue accounted for a relatively low proportion. In 2020, the company's revenue was 440 million yuan, and its net profit was -370 million yuan. The company has no storage business, and purchases hard disks and corresponding components on the market. The gross profit margin is expected to decrease after the price of hard disks increases. It is estimated that the revenue in 21 years will be 600 million yuan, and the net profit will be 50 million yuan. In 22 years, the revenue will be 900 million yuan, and the net profit will be 75 million yuan. , In 23 years, the revenue was 1.2 billion yuan, and the net profit was 100 million yuan. The company's market value is 2.6 billion yuan.

There are about 7,400 words in the above article, please read it patiently, this is a good material for mining fundamental topics, and it is worth reading carefully to clarify the contradiction between supply and demand.

It's hard work to write a long article, and if you understand it, welcome to give a reward.

But I guess many people didn't understand after reading it, so forget it. . .